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La inversión extranjera directa (IED) solía mantenerse en segundo plano: era importante, pero estaba alejada de la estrategia cotidiana. Eso ya no es así. Hoy, los compromisos masivos de capital en áreas como la inteligencia artificial (IA), los semiconductores y la energía limpia indican qué industrias escalarán, dónde se establecerán las cadenas de suministro y qué regiones dominarán. En este episodio de The McKinsey Podcast, los socios sénior de McKinsey Nick Leung y Olivia White explican a la directora editorial Roberta Fusaro por qué la IED se ha convertido en un indicador temprano crítico de ventaja competitiva, y qué deberían observar ahora los líderes.
The McKinsey Podcast es copresentado por Lucia Rahilly y Roberta Fusaro.
La siguiente transcripción ha sido editada para mayor claridad y brevedad.
La IED bajo los reflectores
Roberta Fusaro: Hoy hablaremos sobre un informe reciente del McKinsey Global Institute (MGI) acerca de la inversión extranjera directa. Durante muchos años, parecía que la IED no era más que una variable económica de fondo, pero ahora parece que los CEO deberían verla más como una señal estratégica y no como un tema financiero o de relaciones gubernamentales. ¿Por qué está resultando ser así?
Olivia White: Lo que parece haber sucedido en los últimos tres, cuatro o cinco años, quizá sin sorpresa, es que, por un lado, la inversión extranjera directa de nueva creación, o los dólares destinados a nueva capacidad productiva o a ampliar la capacidad productiva, se ha desplazado de manera significativa hacia lo que hemos llamado “industrias que moldean el futuro”, ámbitos como la IA, en primer lugar, la manufactura avanzada de muchos tipos, incluidos los vehículos eléctricos (VE) y las baterías, así como los recursos energéticos que la respaldan.
Los montos en dólares se han vuelto más grandes, por lo que hay muchas más operaciones, y más grandes: operaciones de $1,000 millones, $10,000 millones o incluso, en un caso específico, de $100,000 millones. Y también están cada vez más condicionadas por la geopolítica. Creemos que, en primer lugar, se puede leer una serie de dinámicas competitivas a partir de cómo lucen esos flujos, pero también se puede ver dónde estarán el comercio y la competencia en el futuro.
Porque la inversión anunciada hoy, o ya materializada sobre el terreno, nos dice algo sobre dónde se producirán las cosas, quién comerciará y quién será competitivo en el futuro. Y es esa señal sobre el futuro la que debe importar a los líderes empresariales.
La inversión anunciada hoy, o ya materializada sobre el terreno, nos dice algo sobre dónde se producirán las cosas, quién comerciará y quién será competitivo en el futuro.
Nick Leung: La IED es bastante interesante como una especie de indicador adelantado, al igual que los patrones del comercio y la forma en que estos cambian debido a la geopolítica, a la macroeconomía, etcétera. Por eso dijimos: “Bueno, ¿por qué no vamos al origen? Veamos la IED y observemos cuáles son hoy las señales en términos de hacia dónde se dirige ese dinero, porque podría decirnos algo sobre hacia dónde irá después el comercio”.
Si hubiéramos analizado este patrón hace 15 años, habríamos visto que todo el dinero iba a China, lo que creó la base manufacturera actual, y luego vino el comercio con China. Es algo muy similar. Y lo que ahora vemos es que no necesariamente está centrada en geografías. Por supuesto, las geografías son muy importantes, pero realmente está centrada en las industrias que moldean el futuro que Olivia acaba de mencionar.
Un amplio abanico de oportunidades
Roberta Fusaro: El informe menciona que tres cuartas partes de los anuncios recientes de IED se están dirigiendo a estas industrias que moldean el futuro. ¿Qué implica esto para los CEO que tal vez no están ya entre los líderes mundiales en IA, manufactura, VE, etcétera? ¿Cómo deben reaccionar?
Olivia White: Esta también es una pregunta sobre lo que significa para quienes no están en el centro de las industrias que moldean el futuro. Y sostendríamos que también tiene implicaciones para esos actores, o al menos posibles implicaciones que deberían estar considerando.
Gran parte de la inversión termina estando vinculada a una ubicación específica. Por ejemplo, un gran proyecto energético o una mina para desarrollar un gran centro de datos que impulse computación o entrenamiento de IA, o una instalación manufacturera a la que distintos actores puedan conectarse.
Si estoy construyendo una fábrica, hay todo tipo de proveedores que tendrán que ser considerados. Las demandas de energía cambiarán, incluso para cosas como hoteles o alimentos. Existe una amplia gama de consideraciones en las que las personas de todos los sectores pueden pensar en este contexto.
También existe una amplia gama de consideraciones derivadas de las exigencias competitivas. Y si usted observa el dinero que sus competidores están invirtiendo sobre el terreno, puede empezar a preguntarse: “¿Tengo yo, como competidor, algo que me permita establecer una posición para producir en el nuevo mercado donde vendo o donde quiero vender?”.
Si alguien invierte en una fábrica de VE o de baterías en Brasil, España o Hungría, podría pensar: “¿Quiero tener presencia allí? ¿Qué posición estratégica me da eso? ¿Cómo quiero responder?”
Y puedo pensar en ello tanto al nivel de la empresa que invierte como del ecosistema completo. ¿Cómo va a cambiar el ecosistema? ¿Qué significará eso para mi base de competidores?
Nick Leung: El análisis que realizamos examinó esencialmente un período previo a la COVID. Así, analizamos los últimos años de la década de 2010, aproximadamente de 2015 a 2019, y luego esencialmente de 2022 a 2025. Estamos observando el viejo mundo y el mundo actual. Y el viejo mundo se caracterizaba menos por dónde se hacían las cosas. El paradigma de que el mundo es plano, en el que, si usted tiene una fábrica, la ubica donde pueda obtener los menores costos y la mayor eficiencia. Ese paradigma del mundo ignoraba dónde se hacían las cosas.
Lo que ha ocurrido en los últimos años es una comprensión mucho mayor tanto de las implicaciones en términos de empleo como, por ejemplo, de las implicaciones estratégicas. Es decir, geoeconómicas, en el sentido de que dónde se fabrican las cosas tiene una gran cantidad de implicaciones estratégicas importantes.
Por ejemplo, la gente quiere que la fabricación de baterías se haga más cerca de donde esas baterías se van a necesitar, o va a querer que los semiconductores estén presentes en muchos más lugares que en la actualidad. Esta idea de dónde se fabrican las cosas se ha convertido en un tema de mucho mayor importancia.
El papel de la tecnología
Roberta Fusaro: ¿Cuál es el papel de la tecnología en todo esto?
Olivia White: La tecnología ha sido durante bastante tiempo un facilitador de dónde la gente quiere comerciar, y fue una dinámica central de lo ocurrido en los últimos 20, 30 o 40 años de los que estamos hablando, porque permitió a las personas desvincular algunas actividades manufactureras de las actividades de software que impulsaban el diseño, etcétera.
Así, se podía elegir dónde realizar las distintas actividades en función de consideraciones de capacidades, costos y productividad total. Para que quede claro, yo podía ejecutar un programa de diseño AutoCAD desde donde quisiera y, en principio, usarlo para diseñar un producto determinado, digamos un motor.
Pero luego fabricaría ese motor en algún lugar donde, de hecho, existieran altas capacidades y donde la combinación de costos laborales, costos de capital y costos energéticos, etcétera, me resultara económicamente ventajosa, gracias en gran medida a la tecnología.
Ahora bien, si uno dijera: “Quiero empezar a construir algo en un lugar donde antes no lo hacía”, de repente tendría que preguntarse: “¿Tengo las capacidades tecnológicas para hacerlo?” Y, por un lado, ahora que la tecnología ha avanzado, tal vez sea más fácil hacerlo en más lugares.
Por otro lado, la tecnología no es solo una cuestión de conocimientos teóricos. También es una cuestión de una gran cantidad de conocimiento práctico y de procesos. Hablamos de que una impresora 3D me permitirá imprimir algo en cualquier lugar. Si hay fabricas en China que poseen un inmenso know-how sobre cómo producir cosas específicas a una escala muy grande, ¿quién podrá replicarlo, al menos con la misma rapidez y en la misma medida?
Nick Leung: Creo que la siguiente palabra más importante en todo este debate es, en efecto, “tecnología”. Porque creo que estamos presenciando la construcción de un nuevo mundo. Cuando digo “nuevo mundo”, me refiero al mundo en torno a la tecnología verde, a los centros de datos de IA y lo que requieren, a los semiconductores y a dónde se fabrican.
Ahí es donde se está dirigiendo todo el dinero. Ahí es donde está puesta la atención de todos, tanto de las empresas como de los responsables de políticas públicas y los políticos. Todas estas cosas requieren enormes cantidades de nuevas inversiones de capital sobre el terreno.
Lo que la IED nos está mostrando es cómo y dónde se está construyendo ese mundo. Por ejemplo, si observamos la tecnología verde, se ve la cantidad de baterías que se están fabricando en todas partes; se observan los nuevos componentes solares que se están manufacturando en todo el mundo. Se trata de actividades con uso intensivo de capital.
Y son operaciones realmente enormes. Si se observa China, la IED entrante se está secando debido a todas las dificultades económicas que ha enfrentado en los últimos años. Sin embargo, China ahora está exportando capital mientras intenta construir parte de esta infraestructura de tecnología verde en el extranjero y dado que existe demanda de ello en muchas partes del mundo.
Los semiconductores están creando esos ecosistemas, que son increíblemente beneficiosos, aunque por el momento están muy concentrados. La gente está intentando hacerlo. Basta con ver estos anuncios masivos destinados a crear capacidad de semiconductores en Estados Unidos.
Ese es un gran impulsor. Este es el futuro del mundo que se está construyendo. Los anuncios de centros de datos de IA en el último año están dominando porque son inversiones enormes, y se realizan en lugares que tienen sentido en términos de demanda potencial. Este es el futuro. Lo estamos viendo construirse a través de estos compromisos masivos de capital que se han realizado a nivel global.
Lo que la IED nos está mostrando es cómo y dónde se está construyendo ese mundo.
El impacto en Europa
Roberta Fusaro: Olivia, observando esto desde una perspectiva más global, ¿puede hablar sobre lo que está sucediendo en Europa?
Olivia White: Europa se encuentra en una posición muy ambivalente. Ha atraído una gran cantidad de IED. Sin embargo, el volumen que está atrayendo en industrias que moldean el futuro es mucho menor que el de Norteamérica, lo que creemos que es una señal clara de competitividad percibida.
Y aquí me refiero únicamente a la inversión que entra a Europa desde fuera, excluyendo la intraeuropea. En efecto, gran parte de la inversión que ha llegado a Europa ha sido en energía verde. Ahora bien, ¿qué necesita Europa? Para revitalizar el crecimiento y la mejora de la productividad, y para aprovechar tecnologías con potencial de elevar la productividad como la IA, necesita en gran medida inversión tanto en esas tecnologías como inversión general en conjunto. Así, se observa una especie de déficit de competitividad, pero también se ve que está entrando una cantidad de dinero nada desdeñable. Hará falta centrarse en medidas de reforma y en una serie de otras acciones favorables para los negocios.
¿Qué tan grande es la IED?
Roberta Fusaro: Nick, ¿los datos revelaron algún sector en particular —centros de datos de IA, semiconductores, baterías, energía— que vaya a reconfigurar de manera más drástica el comercio mundial?
Nick Leung: Todos los que mencioné van a ser enormes. Son masivos y, en cierto sentido, están muy interrelacionados, ya que todos funcionan conjuntamente. Usted tiene un centro de datos de IA. Necesita energía verde para abastecerlo. Necesita todos los semiconductores para que realmente funcione.
Todos convergen esencialmente en muchas de estas inversiones.
Olivia White: Cuando decimos que todos son grandes, para dar una idea de cuán grandes son y de cómo estamos viendo el futuro ahora, si se observan los dólares que están entrando en proyectos de IED en distintas geografías y uno se pregunta: “Bueno, ¿qué significará eso para el aumento de capacidad en el futuro?”
Si se observan los proyectos de IED solo desde 2022 en el ámbito de la producción de baterías, podrían más que cuadruplicar la capacidad manufacturera fuera de China. Pero otros países también están invirtiendo. Podrían casi duplicar la capacidad de centros de datos que impulsa la IA en el mundo en lugares fuera de Estados Unidos y China.
Se trata de incrementos enormes de inversión en esos lugares. En el caso de los semiconductores, específicamente los de vanguardia, puede argumentarse que las enormes entradas de capital hacia Estados Unidos podrían cambiar por completo el equilibrio de quiénes son los productores líderes de semiconductores de vanguardia, incorporando a Estados Unidos a ese círculo. Y por eso todos estos sectores, además de la energía renovable, importan enormemente. A veces decimos que 10 o 20 por ciento supone un gran aumento. Esto representa 400 por ciento, 200 por ciento.
IED en el mercado interno
Roberta Fusaro: Increíble. Es increíble. Hablamos de la importancia del dónde, y según las investigaciones, parece que Estados Unidos es uno de los principales beneficiarios de los recientes cambios en la IED. China ha virado para convertirse en una especie de gran inversionista en el extranjero. ¿Cómo interpretan este reequilibrio? ¿Qué lecciones pueden extraer los CEO de este giro o de este cambio?
Olivia White: No creo que haya ningún gran misterio oculto en esas cifras. Así, en el caso de Estados Unidos, existen muchas preguntas sobre cuál será exactamente el papel que desempeñará. ¿Cómo se posicionarán las multinacionales frente a Estados Unidos? Sin embargo, está muy claro que la cantidad de dinero comprometida hacia Estados Unidos ha aumentado mucho.
Y ha aumentado particularmente en la fabricación de semiconductores, y en ciertas áreas de manufactura avanzada de manera más amplia. La inversión entrante en la construcción de centros de datos en Estados Unidos es menor. Y eso se debe a que, en esta etapa, las mayores empresas tecnológicas que están invirtiendo en centros de datos para IA son estadounidenses.
Estados Unidos está, al menos de alguna forma, muy decidido a desarrollar capacidades manufactureras, sobre todo en determinadas áreas, y ha intentado atraer capital de distintas maneras. Por el momento, eso parece estar ocurriendo, y según nuestro seguimiento, estos proyectos están avanzando.
Por lo tanto, todos deben estar pensando en qué papel van a desempeñar en el mercado estadounidense, y qué significa eso respecto del grado en que van a fabricar aquí. Hay muchas cosas que podrían salir mal.
Estas cosas no son fáciles de hacer, sobre todo en áreas donde las capacidades se han atrofiado o simplemente no se han desarrollado. Se necesita un verdadero desarrollo del capital humano y de habilidades, tanto especializadas como de oficios más tradicionales, como soldadores. Y se trata de un mercado de enorme valor.
Nick Leung: Ha habido un flujo de dinero hacia el mercado estadounidense debido al reconocimiento de que, en el largo plazo, este mercado ha ofrecido mejores rendimientos que cualquier otro, con una diferencia considerable.
También ha generado la bifurcación que hoy vemos en el crecimiento del PIB de Estados Unidos. Está muy alejado de Japón o Europa, aunque en algún momento solían ser bastante similares. Pero también se observa ese reconocimiento de los rendimientos. Y, de manera parecida, la otra cara de la moneda es el reconocimiento de que, en la China actual, particularmente en los últimos años, esos rendimientos no han sido tan evidentes como lo fueron en el pasado.
Y así, se ha producido una recalibración del atractivo de los rendimientos de inversión, lo que también ha impulsado más dinero y más compromisos hacia el mercado estadounidense. No se trata solo de consideraciones de política pública, que tienen su propio lenguaje y son obviamente cruciales, sino también del hecho de que los inversionistas pueden justificar esas inversiones con bastante facilidad. Es una situación en la que tanto la política como la economía están contando la misma historia.
Próximos pasos
Roberta Fusaro: Para los países y las empresas que quieren hacer que la IED funcione, es necesario contar con ciertas capacidades. ¿La investigación identificó algunas mejores prácticas?
Olivia White: Encontramos que, con mayor frecuencia que no, aproximadamente el 60 por ciento de las veces, cuando la IED era desproporcionadamente alta, una industria crecía. Así que había buenas probabilidades, pero de ningún modo una certeza. Entonces dijimos: “En aquellos casos que tuvieron éxito, ¿qué fue diferente respecto de los casos en los que el crecimiento no tuvo éxito?”. Y encontramos un par de factores cruciales. Primero, existía un ecosistema de capital humano que ayudaba a garantizar que hubiera personas sobre el terreno que entendieran la tecnología y pudieran desplegarla, así como personas capacitadas más específicamente, por ejemplo, para trabajar en fábricas o en ecosistemas de proveedores alrededor de esas fábricas.
El segundo fue que la inversión doméstica también empezó a acumularse. Y la tercera cosa es que esto estaba ocurriendo de modo que las industrias pudieran integrarse en las cadenas globales de suministro, para que no operaran de forma aislada produciendo para mercados domésticos o regionales estrechos, sino que pudieran empezar a vender a un amplio mercado mundial.
Nick Leung: Creo que muchos sienten que, en comparación con hace unos años, hoy existe más incertidumbre en torno a los parámetros que antes, sobre todo si se observan cuestiones recientes como los cambios en los aranceles, el realineamiento geopolítico y posibles realineamientos adicionales.
Entonces, ¿por qué hemos visto este enorme desplazamiento hacia industrias que moldean el futuro? En esas industrias no se puede esperar a que los semiconductores se desarrollen, porque en unos pocos años todo habrá cambiado de nuevo. Y si no se actúa ahora, puede quedarse completamente rezagado.
Roberta Fusaro: En conclusión, ¿cuáles son los dos o tres mensajes principales para los CEO de este informe sobre IED?
Olivia White: Hoy están ocurriendo cosas que cambiarán la forma del futuro competitivo y geoeconómico. Y no se puede esperar pasivamente a que todo pase para ver cuál será el resultado. Segundo, existe un conjunto de industrias en las que la acción debe ser a gran escala para funcionar, y eso ayuda a fijar la escala necesaria para entrar y competir, la cual varía según el mercado. Lo tercero que diría es que los recursos energéticos siguen importando. Los fundamentos convencionales de la IED siguen estando muy, muy presentes.
Hoy están ocurriendo cosas que cambiarán la forma del futuro competitivo y geoeconómico. Y no se puede esperar pasivamente a que todo pase para ver cuál será el resultado.
Roberta Fusaro: Nick, ¿tiene algún mensaje final de su parte?
Nick Leung: El desafío que enfrentan hoy los responsables de tomar decisiones es que han cambiado los supuestos de partida con los que abordan una decisión. Así que no solo ha cambiado aquello que se está observando. También el lente con el que se observa necesita adaptarse a lo que está ocurriendo en el mundo. ¿Cuáles son los supuestos que ha tenido durante la última década y que ya no son válidos?