El triple play: Crecimiento, beneficios y sostenibilidad

El crecimiento constante y rentable ha sido difícil de lograr desde la crisis financiera mundial, por lo que es fundamental que las empresas opten explícitamente por el crecimiento en su mentalidad, trayectoria y capacidad de ejecución.¹“Choosing to grow: The leader’s blueprint” (“Elegir crecer: el modelo del líder”), McKinsey, 7 de julio de 2022. Muchos ejecutivos creen que para que ese crecimiento sea sostenible e incluyente hay que hacer compensaciones inescrutables, sacrificando ingresos y ganancias por el bien de la sociedad y el planeta.²Bob Sternfels, Tracy Francis, Anu Madgavkar y Sven Smit, “Our future lives and livelihoods: Sustainable and inclusive and growing” (“Nuestras vidas y medios de subsistencia futuros: sostenibles e incluyentes y en crecimiento”), McKinsey Quarterly, 26 de octubre de 2021. No siempre es así. Nuestro nuevo análisis indica que las empresas financieramente exitosas que integran las prioridades ambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ASG) en sus estrategias de crecimiento obtienen mejores resultados que sus homólogas, siempre que también obtengan mejores resultados en los aspectos fundamentales. El mensaje es claro: no solo se puede hacer bien mientras se hace el bien, sino que se puede hacer mejor.

Examinamos el retorno total para el accionista (total shareholder return, o TSR), los resultados financieros y las calificaciones ASG de 2,269 empresas públicas, separándolas en empresas con mejores y peores resultados (outperformers y underperformers) según los ejes de las puntuaciones ASG, el crecimiento anualizado de los ingresos y los beneficios económicos (véase el recuadro "Nuestra metodología"). El análisis muestra que las empresas que logran un mayor crecimiento y rentabilidad que sus homólogas, al tiempo que mejoran la sostenibilidad y las prioridades ASG, sobrepasan a sus pares y los superan en cuanto a retornos para los accionistas.³La sostenibilidad y la ASG mejorada es evidenciada por las calificaciones ASG de las empresas que mejoran más rápido que las medianas regionales de la industria. Los datos del estudio se basan en las calificaciones ASG de S&P Global. El margen de beneficio económico y el margen de crecimiento de los ingresos por encima de los pares de la industria regional se midió por los márgenes de beneficio económico promedio. El beneficio económico es el beneficio total después de restar el costo de capital. Estas "empresas de triple desempeño superior" (triple outperformers) generaron 2 puntos porcentuales de TSR anual por encima de las empresas que solo obtuvieron mejores resultados en métricas financieras (y 7 puntos porcentuales por encima del resto del conjunto de datos), lo que sugiere que un fuerte compromiso ASG agrega valor adicional para los accionistas de las empresas que también superan a sus pares en crecimiento y rentabilidad (Gráfica 1).⁴Nuestros análisis se centran en el período 2017-21, dada la disponibilidad limitada de datos ASG para años anteriores y posteriores.

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Es importante señalar que destacar en materia de ASG no compensa un crecimiento y una rentabilidad deficientes. Por ejemplo, las empresas rezagadas en crecimiento y beneficios que solo lograron mejores resultados en las medidas ASG obtuvieron cinco puntos porcentuales menos de TSR que sus homólogas. En otras palabras, los criterios ASG no son una panacea: no salvarán a una empresa con malos resultados y una estrategia defectuosa. Además, el análisis no implica que los mercados de capitales otorguen primas de valoración a las triple outperformers, sino solo que esas empresas obtuvieron mejores resultados en las métricas financieras.

Ingresos + beneficios económicos + progreso en ASG = rendimientos extraordinarios

El crecimiento sólido ha sido esquivo en los últimos 15 años, con las mayores empresas del mundo creciendo a la mitad de la tasa que lo hacían antes de 2008.⁵Chris Bradley, Rebecca Doherty, Nicholas Northcote y Tido Röder, “The ten rules of growth” (“Las diez reglas del crecimiento”), McKinsey, 12 de agosto de 2022. Entre 2017 y 2021, menos de una de cada cuatro empresas de nuestra muestra logró un crecimiento de ingresos superior al 10 por ciento anual. Sin embargo, a las triple outperformers les fue mucho mejor, ya que más de la mitad crecieron un 10 por ciento o más (Gráfica 2).

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Las triple outperformers aumentaron sus ingresos a una tasa media del 11 por ciento anual, 1.4 puntos porcentuales más que la mediana alcanzada por las empresas con crecimiento rentable que se quedaron rezagadas en materia de ASG. Las triple outperformers también superaron a las empresas con crecimiento rentable en el exceso de TSR medio en 2.5 puntos porcentuales.

Los principios atemporales de la creación de valor para los accionistas se mantienen: en última instancia, los esfuerzos en materia de ASG deben reflejarse en los resultados financieros para generar rendimientos extraordinarios. La importancia de elegir activamente crecer adoptando la mentalidad, la estrategia y las capacidades adecuadas también sigue siendo esencial: si puede crecer de manera rentable como líder en sostenibilidad, el mercado le recompensará por ello. Un análisis reciente de McKinsey, por ejemplo, muestra que los actores del sector químico con carteras de productos con bajas emisiones de carbono o una alta exposición a los mercados finales que apoyan la sostenibilidad, incrementaron su rentabilidad para los accionistas a más del doble de la tasa de los rezagados en sostenibilidad entre 2016 y 2021.⁶“Chemicals and capital markets: Growing sustainably” (“Productos químicos y mercados de capitales: creciendo de manera sostenible”), McKinsey, 22 de abril de 2022. Del mismo modo, las empresas mineras que aprovechan las oportunidades de crecimiento asociadas a la creciente demanda de litio de las tecnologías verdes están teniendo una acogida positiva en el mercado.

Es importante señalar que no todas las industrias registraron rendimientos para los accionistas correlacionados con las mejoras en la calificación ASG durante el período de nuestro estudio, además de que algunas de las ganancias pueden verse afectadas por la actual recesión (véase el recuadro "El impacto de la reciente corrección del mercado"). Las mayores ganancias para los accionistas correspondieron a las triple outperformers de materiales básicos, electrónica avanzada y el sector financiero, probablemente debido a las preferencias cambiantes de los consumidores, que apoyaron las "primas verdes" y redujeron el riesgo en torno a las regulaciones y los costos relacionados con el carbono. Por otro lado, la alta tecnología y el comercio minorista aún no han podido beneficiarse de las fuertes mejoras de la calificación ASG. La dinámica de la industria y la crisis de la COVID-19 (que produjo un crecimiento para la alta tecnología, pero una caída para el comercio minorista) podrían haber contrarrestado los efectos ASG en estos sectores. Creemos, sin embargo, que el listón de los resultados ASG está subiendo rápidamente en todos los sectores y regiones. Además, el mero hecho de seguir el ritmo de su sector no proporciona primas de mercado: los inversionistas recompensan a las empresas que mejoran sus calificaciones ASG más rápido que sus homólogas, además de obtener mejores resultados en otras dimensiones.

Cómo hacer que el crecimiento sea triple play

Entonces, ¿cómo logran esa hazaña las "empresas de triple desempeño superior"? Tienden a guiarse por cinco principios: integrar el crecimiento, la rentabilidad y los factores ASG en la estrategia principal; innovar en la oferta ASG para impulsar la creación de valor; usar las fusiones y adquisiciones para capturar rápidamente las bolsas de crecimiento ASG; hacer un seguimiento de los factores ASG y los datos relacionados, e informar sobre ellos con transparencia; e integrar las prioridades estratégicas en el ADN de la organización.

Integrar el crecimiento, la rentabilidad y los factores ASG en la estrategia principal. Las empresas con mejores resultados no persiguen iniciativas relacionadas con ASG de forma secundaria, sino que las integran en la estrategia corporativa general junto con el crecimiento y la rentabilidad. Considérese el ejemplo de una triple outperformer del sector metalúrgico y minero que ha centrado su estrategia y sus inversiones en la descarbonización como una forma de cumplir los tres objetivos. La compañía se deshizo de su negocio basado en el carbón y cambió a materiales que apoyan la transición energética. Para aumentar el crecimiento de los ingresos, estableció un presupuesto reservado para inversiones en aluminio ecológico, acero ecológico, soluciones de captura de carbono y otros mercados de rápido crecimiento. Paralelamente, llevó a cabo múltiples iniciativas en la dimensión social destinadas a reducir el riesgo de intervenciones regulatorias y legales, mejorando al mismo tiempo la productividad de los empleados. Por ejemplo, puso en marcha un plan para crear un entorno de trabajo más seguro e integrador y abordó su impacto local mediante acuerdos con los pueblos indígenas y las comunidades locales.

Innovar en la oferta ASG para impulsar la creación de valor. Las triple outperformers a menudo operan a la vanguardia de la innovación, en lo que hacen y cómo lo hacen. Muchas centran sus esfuerzos de innovación principalmente en el crecimiento de los ingresos mediante el desarrollo de ofertas para satisfacer mejor las necesidades de los clientes y, en la medida de lo posible, atender la demanda emergente basada en ASG.

Esto puede implicar la creación de soluciones para los clientes empresariales con el fin de ayudarles a satisfacer sus propias necesidades reglamentarias o de los clientes en materia de ASG. Un proveedor europeo de transporte y logística, por ejemplo, recurrió a la innovación para hacerse con el liderazgo ASG en su sector, a medida que el tema iba ganando la atención de las partes interesadas. Optó por enfocarse en ayudar a sus clientes a reducir la huella de carbono en sus cadenas de suministro. La compañía creó un centro de innovación para orientar las iniciativas globales y estableció un mecanismo de seguimiento de las tendencias tecnológicas para mantenerse al día de las tecnologías emergentes. También está colaborando con expertos externos en sostenibilidad, digitalización e innovación para desarrollar soluciones personalizadas para los retos de la cadena de suministro de sus clientes. Esta inversión ha producido nuevas ofertas de precios premium para notificaciones y compensaciones de carbono, combustible sostenible y diseño y optimización de la cadena de suministro, lo que ha impulsado significativamente sus ingresos. Como resultado, la empresa ha traducido su ventaja como pionera del sector en ASG en un crecimiento anual de los ingresos un 20 por ciento superior al de sus homólogas, al tiempo que ha obtenido un exceso de TSR anualizado del 20 por ciento desde 2017.

Usar las fusiones y adquisiciones para capturar rápidamente las bolsas de crecimiento ASG a un ritmo acelerado. Las fusiones y adquisiciones programáticas pueden acelerar la entrada de las empresas en nuevas áreas de crecimiento.⁷“How one approach to M&A is more likely to create value than all others” (“Cómo es más probable que un enfoque de fusiones y adquisiciones cree valor que todos los demás”), McKinsey Quarterly, 13 de octubre de 2021. Las empresas exitosas han tendido a buscar bolsas de crecimiento adyacentes desatendidas y a asignar fondos reservados para capturar estas oportunidades. Muchas triple outperformers van un paso más allá e integran los criterios ASG junto con los criterios financieros y de mercado existentes en la evaluación de adyacencias potenciales y la selección de objetivos en materia de fusiones y adquisiciones.

Una empresa multinacional de cosméticos, por ejemplo, se labró una reputación por su gran atención a la sostenibilidad y la inclusión cambiando su cartera de activos hacia ofertas orientadas a ASG. A lo largo de una década, adquirió una docena de empresas innovadoras, agregando marcas de lujo que ofrecen productos y servicios sostenibles e inclusivos y expandiéndose a nuevas áreas, como la tecnología de la salud de la mujer. Al aprovechar las sinergias entre las marcas, capturó áreas de crecimiento tanto dentro de su negocio principal como en segmentos adyacentes. En el proceso, las calificaciones ASG de la empresa se dispararon 39 puntos porcentuales durante el período de nuestro estudio, y los inversionistas impulsaron los rendimientos para los accionistas en un 25 por ciento anual por encima del promedio de la industria.

Reportar y comunicar de forma transparente. A menudo escuchamos a los líderes empresariales expresar su frustración porque los mercados de capitales no reconocen ni recompensan las inversiones de sus empresas en iniciativas con horizontes temporales más largos, lo que suele ser cierto para las iniciativas de crecimiento relacionadas con ASG. Si bien existen numerosas razones por las que esto puede ser así, la presentación de informes rigurosos y la comunicación proactiva a la comunidad inversora sobre cómo estas iniciativas impulsan el valor, junto con los objetivos y el progreso, son fundamentales para obtener esas recompensas. La comunicación por sí sola no impulsará el valor, pero la transparencia puede acelerar el reconocimiento del potencial futuro por parte de los inversionistas. Una vez que una empresa ha establecido metas claras y ambiciosas, debe demostrar continuamente de dónde procede el valor y mostrar los avances en iniciativas relacionadas –con validación externa cuando sea posible– para que el progreso sea creíble en la mente de los consumidores y los inversionistas.

Por ejemplo, un proveedor europeo de software creó una herramienta interactiva fácil de usar que hace un seguimiento público de sus progresos en las métricas ASG clave junto con sus resultados financieros. El cuadro de mando es particularmente sólido en el seguimiento de la dimensión "S", o social, que la empresa ha priorizado. Por ejemplo, las proporciones de género de su fuerza laboral pueden verse no solo por antigüedad, sino también por el número de trabajadores a tiempo parcial frente al de trabajadores a tiempo completo, y por el número de trabajadores fijos frente al de trabajadores temporales. Mientras tanto, un proveedor multinacional de tecnología automotriz refuerza continuamente el vínculo entre su tecnología y su estrategia de sostenibilidad con las partes interesadas externas, asociando estrechamente sus objetivos de sostenibilidad y ASG a objetivos estratégicos como el crecimiento del mercado, la productividad y la satisfacción del cliente.

Integrar las prioridades estratégicas en el ADN de la organización. Las triple outperformers traducen sus estrategias de crecimiento, rentabilidad y ASG de alto nivel en iniciativas concretas que forman parte de la nueva estrategia corporativa. Los equipos directivos establecen responsabilidades, métricas de rendimiento y objetivos claros, y los miden rigurosamente. También reasignan sus recursos hacia estas nuevas oportunidades y se aseguran de que los procesos internos alienten a los líderes empresariales a integrar los criterios relevantes –incluidos los ASG– en sus decisiones.

Por ejemplo, una empresa global de transporte marítimo que logró un triple desempeño superior se aseguró de que su estrategia se integrara plenamente en la organización. La empresa creó comités en todos los niveles, desde el consejo de administración hasta las operaciones, para evaluar de manera holística la mayoría de las métricas, incluidos el crecimiento, la rentabilidad y los criterios ASG. Además, la organización vinculó la remuneración a objetivos ASG clave y creó asociaciones con los clientes para desarrollar nuevas soluciones ecológicas. Su fuerte enfoque en la gobernanza no solo le ha ayudado a aumentar el crecimiento de los ingresos, sino también a optimizar los costos y prepararse para posibles intervenciones legislativas, como los impuestos sobre las emisiones de carbono.

Aunque la medición de los resultados en materia de ASG sigue evolucionando, la dirección a seguir está clara y es necesario actuar ya. Los líderes deben adoptar una perspectiva a largo plazo y tener el valor de invertir en un crecimiento sostenible e incluyente que genere ingresos, beneficios económicos y rentabilidad para los accionistas.