Inflación acelerada en Estados Unidos y la Eurozona del 8.5 por ciento y el 7.5 por ciento, respectivamente, con altos precios de la energía como principal impulsor (Gráfica 1). La economía estadounidense se contrae -0.4 por ciento en el primer trimestre de 2022; los economistas citan fuertes aumentos en las importaciones estadounidenses como una causa del retroceso. Tanto las economías desarrolladas como las emergentes están experimentando continuas disrupciones en la cadena de suministro y escasez de producción, desafíos magnificados por los efectos de la invasión rusa de Ucrania.
No obstante, los datos mensuales recientes sugieren que los fundamentos económicos del mundo son sólidos y que la demanda general sigue siendo fuerte. La producción está limitada por la escasez de mano de obra y de suministros. Los bancos centrales ahora están tratando de buscar un equilibrio entre controlar la inflación y sofocar el crecimiento económico. Sin embargo, no se puede esperar que las alzas de las tasas de interés reduzcan la inflación de forma decisiva, ya que está impulsada, en gran medida, por los altos precios de la energía. Dadas estas dinámicas difíciles, los principales indicadores compuestos de la OCDE apuntan hacia una desaceleración en la mayoría de las economías. Los indicadores direccionales están en consonancia con los resultados de la encuesta más reciente de McKinsey sobre las condiciones económicas, realizada en marzo. En vista de la invasión de Ucrania, los encuestados identificaron el conflicto geopolítico como uno de los principales riesgos para el crecimiento mundial. El sentimiento general sobre la economía sigue siendo principalmente positivo, pero se ha moderado.
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El comercio global y las cadenas de suministro se vieron afectados poco después de que China impusiera restricciones en Shanghái para detener la propagación de la COVID-19. Ahora se están levantando las medidas, aunque China sigue registrando entre 1,000 y 3,500 nuevos casos diarios. Estas cifras son bajas según los estándares mundiales, pero el gobierno se apega a una política de cero COVID-19 y las autoridades sanitarias ordenaron pruebas masivas en Beijing. El enfoque de la pandemia se suma a los desafíos que enfrenta la economía china a medida que el gobierno intenta cumplir su objetivo de crecimiento del PIB de un 5.5 por ciento (en el primer trimestre fue de un 4.8 por ciento).
La mayoría de los pronosticadores han recortado sus anteriores estimaciones de crecimiento del PIB. Por ejemplo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) destacó el factor limitante de la invasión rusa de Ucrania en la edición de abril de 2022 de la encuesta World Economic Outlook [Perspectivas de la economía mundial]. El FMI ahora prevé un crecimiento global del 3.6 por ciento en 2022 y 2023, es decir, 0.8 y 0.2 puntos porcentuales más lento, respectivamente, que las estimaciones del informe de enero. El informe también redujo las estimaciones de crecimiento de Estados Unidos para 2022 a un 3.7 por ciento (desde un 4.0 por ciento), de la eurozona a un 2.8 por ciento (desde un 3.9 por ciento) y de China a un 4.4 por ciento (desde un 4.8 por ciento). En el primer trimestre de 2022, la economía estadounidense se contrajo -0.4 por ciento tras expandirse un 1.7 por ciento en el trimestre anterior.
En marzo, la confianza del consumidor siguió cayendo a medida que se intensificaba la presión inflacionaria. El índice de confianza del consumidor global de la OCDE cayó a 97.7 en marzo (98.4 en febrero). Las ventas minoristas han sido muy lentas. Un resurgimiento del consumo en febrero en China fue detenido por las renovadas restricciones pandémicas. Los valores de venta de la eurozona y de Estados Unidos continúan aumentando en condiciones inflacionarias (Gráfica 2).
Los índices de los gestores de compras (purchasing managers’ indexes o PMI) globales para manufactura y servicios continúan mostrando una expansión, pero el ritmo se está desacelerando. Los PMI manufactureros individuales están retrocediendo, excepto en Estados Unidos (59.7 en abril) y Brasil; la demanda sigue siendo fuerte en la eurozona, pero la escasez de insumos es el factor limitante (Gráfica 3).
Los PMI de servicios se han visto afectados negativamente por nuevos confinamientos en China, la reticencia de los consumidores inducida por la inflación en Estados Unidos y, en Rusia, la salida de empresas extranjeras. En Europa y Brasil, el PMI de servicios subió con el levantamiento de las restricciones pandémicas.
En febrero, los volúmenes de comercio mundial alcanzaron otro máximo histórico, aumentando un 0.3 por ciento con respecto al nivel de enero, según el CPB World Trade Monitor. Sin embargo, cabe destacar que el índice de rendimiento de contenedores (Container Throughput Index) cayó a 117.1 desde 120.7 en enero. Esta disminución se debe a los efectos combinados del Año Nuevo chino y las restricciones pandémicas en China.
Las tasas de desempleo han descendido en Estados Unidos (3.6 por ciento) y la eurozona (6.8 por ciento), mientras que han aumentado en India (8.1 por ciento) y China (5.8 por ciento).
La inflación al consumidor se está intensificando en la mayoría de las economías encuestadas, mientras que la inflación de precios al productor, que ha sido muy alta, se estabilizó o desaceleró. Los precios de las materias primas se mantienen en niveles elevados en la mayoría de las categorías, incluida la energía, los metales industriales, la ganadería y la agricultura. El índice de precios de los alimentos de la FAO ha subido a su nivel más alto, con un salto del 13 por ciento en marzo. La ONU advierte sobre una inminente crisis alimentaria, sobre todo para ciertas naciones más pobres, dado el efecto magnificador de la guerra de Rusia en Ucrania.
Las expectativas de inflación en Estados Unidos son las más altas de la historia reciente (como se refleja en el diferencial entre los rendimientos a cinco y diez años de las letras del Tesoro [Treasury bills o T-bills] frente a los valores protegidos contra la inflación) (Gráfica 4).
La combinación de una mayor incertidumbre geopolítica y una alta inflación hizo que los mercados bursátiles cayeran en marzo; la situación se estabilizó a principios de abril y luego volvió a deteriorarse. En los mercados estadounidenses, las acciones tecnológicas se vieron muy afectadas: el índice NASDAQ perdió más del 13 por ciento de su valor en abril, su peor mes desde 2008.
El dólar estadounidense continuó fortaleciéndose frente al euro; el real [la moneda brasileña] se fortaleció y el rublo se recuperó casi a los valores anteriores a la invasión. Sin embargo, a pesar del entorno inflacionario, los precios del oro se han mantenido mayormente estables. Los índices de volatilidad siguen elevados en todos los mercados, incluidos los de renta variable y petróleo. El precio del crudo Brent fue de $105 dólares el 27 de abril.
Como se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos, el costo del capital para los gobiernos se disparó, impulsado, principalmente, por las altas expectativas de inflación. En marzo, la Reserva Federal de Estados Unidos elevó su tasa de interés oficial en un cuarto de punto; a principios de mayo, elevó la tasa en medio punto, a 0.75-1.0 por ciento. La Fed también señaló que pronto se producirán nuevas alzas y confirmó su intención de reducir su balance general de $9 billones de dólares.
En China, en reconocimiento del empeoramiento de las condiciones externas, el presidente Xi Jinping anunció el 26 de abril un nuevo gran plan de infraestructura, cuyo objetivo es fortalecer la seguridad nacional y estimular la economía en desaceleración. Fuentes gubernamentales señalan que se dará especial énfasis a la infraestructura tecnológica, incluidos internet, supercomputación e inteligencia artificial (IA).
Global Economics Intelligence (GEI) de McKinsey proporciona datos macroeconómicos y análisis de la economía mundial. Cada publicación mensual incluye un resumen ejecutivo sobre tendencias y riesgos críticos globales, así como información enfocada en los últimos desarrollos nacionales y regionales. Vea el informe completo en inglés de abril de 2022 aquí y aquí. Los datos visualizados detallados para la economía global, con informes enfocados en economías individuales seleccionadas, también se proporcionan como descargas de PDF en McKinsey.com. Los informes están disponibles de forma gratuita en inglés para los suscriptores de correo electrónico y a través de la aplicación McKinsey Insights. Para agregar un nombre a nuestra lista de suscriptores, haga clic aquí. GEI es un proyecto conjunto de la Strategy & Corporate Finance Practice [Práctica de Estrategia y Finanzas Corporativas] de McKinsey y el McKinsey Global Institute [el Instituto Global McKinsey].