من المسلم به الآن على نطاق واسع أن الأولوية القصوى للمساهمين أصبحت تتمحور حول الأداء اليومي لأسعار الأسهم، وهو رأي ربما أصبح رائجاً لدى البعض. ومن المستبعد للغاية الخروج من لقاءات استعراض النتائج الربع سنوية دون أن يتكون لديك انطباع بأن المحللين - على الأقل - يهتمون كثيرًا بتحقيق الأهداف على المدى القريب.
المزيد من الرؤى والتقارير من ماكنزي باللغة العربية
للمزيد من الرؤى والتقارير من ماكنزي باللغة العربية شاهد مجموعة المقالات الخاصة بنا باللغة العربية، واشترك في النشرة الإخبارية العربية الشهرية
لكن المستثمرين المؤسسيين الذين يفضلون الاستثمارات طويلة الأجل (والذين يطلق عليهم أيضاً مصطلحintrinsic investors والتي تعني المستثمرين الذين يتخذون قراراتهم الاستثمارية بناءً على عوامل القيمة الأساسية)، يهتمون أكثر بالدوافع طويلة الأجل لاستراتيجية خلق القيمة. وقد كشف بحثنا أن هؤلاء المستثمرين يمكنهم التأثير بقوة على أسعار أسهم الشركات على المدى الطويل. وتعكس نتائج الاستطلاع الأخير، الذي أجريناه لآراء كبار مسؤولي الاستثمار في صناديق عالمية رائدة تضخ استثمارات كبيرة ومدروسة بعناية في الأسهم، تلك النقاط بجلاء. 1
حيث أوضح المشاركون في الاستطلاع أن صناديقهم تعطي الأولوية لخلق القيمة المستدامة على "المدى القصير" وأنهم يفضلون الرؤساء التنفيذيين الذين يتحركون بسرعة وجرأة لإعادة توزيع رأس مال الشركة بما يضمن تمكين النمو الذي يستهدف تعزيز عملية خلق القيمة. وعندما طُلب من المشاركين تحديد أهم ثلاثة محركات لخلق القيمة على المدى الطويل، ركز المشاركون على عوامل ضبط التكاليف، وإنتاجية رأس المال، وابتكار المنتجات (الشكل 1).
ورغم وجود تفاوت بين القطاعات، تصدرت تلك العوامل تصنيفات كبار مسؤولي الاستثمار هؤلاء بأغلبية ساحقة (الشكل 2).
أعرب المستثمرون عن تفضيلهم الواضح للميزة التنافسية المستدامة باعتبارها العامل الأكثر أهمية عند اتخاذ قرار شراء أو الاحتفاظ بأسهم الشركات ذات الأداء المالي المستقر، (الشكل 3)، ويليها في الأهمية المعايير المتعلقة بالعائد على رأس المال (والتي تشمل توزيعات الأرباح وآليات تخصيص رأس المال)، بالإضافة إلى سجل فرق إدارة الشركات. ولعل النتيجة الأكثر إثارةً للدهشة كانت عدم اعتبار المشاركين في الاستطلاع أن التفوق على الأقران من حيث معدلات النمو أمرا بالغ الأهمية، ومع ذلك، يفترض أن ذلك التوجه قد يتغير في حال ضعف أداء الشركة مقارنة بأقرانها. وبالمثل، لم تكن التوجهات الأوسع على مستوى قطاعات الأعمال حاسمة بالضرورة. حيث يدرك هؤلاء المستثمرون المتمرسون أن النمو يمكن أن يكون صعبًا، بينما يمكن للمؤشرات الأساسية مثل العمليات القوية، والتركيز على المزايا التنافسية، والإدارة الفعالة أن تسهم في تعزيز آليات خلق القيمة على المدى الطويل.
وعلى الجانب الآخر، أكد المشاركون أنهم يريدون من الرؤساء التنفيذيين التركيز بدرجة أقل على الأرباح قصيرة الأجل لصالح مزيدٍ من الاهتمام بإعادة توزيع الموارد وتخصيصها، ونقطة الانطلاق هي إعادة هيكلة شاملة وسريعة - عبر بيع الأصول التي لا تتسق مع نهج الشركة في خلق القيمة على المدى الطويل (الشكل 4).
ويريد أكثر من 50 في المئة من كبار مسؤولي الاستثمار الذين شملهم الاستطلاع أن تفكر فرق الإدارة بشكل صريح في تأثير استراتيجيتهم على الفئات الأخرى لأصحاب المصلحة، كالموظفين والعملاء. ويتسق هذا تمامًا مع الاهتمام الكبير بالعوامل التي تسهم في تعزيز قوة العلامة التجارية واستدامة المزايا التنافسية. وجدير بالذكر أن كبار مسؤولي الاستثمار صنفوا السلوكيات المميزة للنهج قصير الأجل ضمن أكبر الأخطاء التي يقع فيها الرؤساء التنفيذيون.
وأخيرًا ، تعزز نتائج الاستطلاع ما كان المستثمرون الذين يتخذون قراراتهم الاستثمارية بناءً على عوامل القيمة الأساسية يشددون عليه لسنوات، ومفاده أنه لا ينبغي للشركات إعطاء الأولوية للأداء المالي قصير الأجل على حساب خلق القيمة على المدى الطويل.