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Dizer que os acionistas estão mais preocupados com as oscilações diárias do preço das ações tornou-se um truísmo. E talvez alguns realmente pensem assim. É difícil sair de uma teleconferência trimestral sobre resultados financeiros sem a impressão de que pelo menos os analistas estão mais interessados em atingir metas de curto prazo.
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Os investidores institucionais de longo prazo (também conhecidos como investidores intrínsecos), por sua vez, têm mais interesse em direcionadores de valor mais duradouros. Nossa pesquisa mostrou que esses investidores têm influência desproporcional sobre o preço das ações de uma empresa ao longo do tempo. E os resultados de nossa última pesquisa com diretores de investimentos dos principais fundos globais responsáveis por grandes investimentos seletivos em ações confirmam esses pontos.1
Os entrevistados deixam claro que seus fundos priorizam a criação de valor duradouro e sustentável, nunca o curto prazo, e que preferem CEOs que atuam com rapidez e ousadia para realocar o capital da empresa e assim promover crescimento capaz de criar valor. Convidados a classificar os três direcionadores mais importantes da criação de valor no longo prazo, os entrevistados insistiram no básico: otimização dos custos, produtividade do capital e inovação de produtos (Quadro 1).
Embora houvesse algumas variações de um setor para outro, os diretores de investimentos, esmagadoramente, classificaram esses três direcionadores como os mais fundamentais (Quadro 2).
Os investidores também identificam claramente três outros fatores-chave na decisão de adquirir ou manter ações de empresas financeiramente saudáveis: vantagem competitiva sustentável, seguida de critérios de retorno do capital (lucro e alocação de capital) e histórico de gestão (Quadro 3). Surpreendentemente, talvez, os entrevistados não consideram tão essencial que a empresa tenha desempenho superior ao de organizações similares (embora seja presumível que isso mude no caso de empresas com desempenho inferior ao de seus pares). Do mesmo modo, as tendências gerais do setor também não foram consideradas determinantes. Esses investidores experientes sabem que crescer pode ser complicado, mas que alguns fundamentos – operações sólidas, foco na vantagem competitiva e gestão eficaz, por exemplo – criam valor no longo prazo.
O outro lado da moeda é que os entrevistados querem que os CEOs se concentrem muito menos nos ganhos de curto prazo e muito mais na realocação de recursos. Isso começa com uma reestruturação geral acelerada: a venda de ativos que não se alinham com o modo de a empresa criar valor duradouro (Quadro 4).
Mais de 50% dos diretores de investimentos entrevistados também querem que as equipes gestoras reflitam explicitamente sobre o impacto que suas estratégias têm sobre outros stakeholders, como funcionários e clientes. Essa preocupação é perfeitamente plausível para quem sabe o que torna uma marca forte e uma vantagem competitiva sustentável. Na verdade, é bastante revelador que os diretores de investimentos tenham identificado que os maiores erros dos CEOs são justamente aquelas atitudes que definem uma abordagem voltada para o curto prazo.
Dito isso, os resultados da pesquisa reforçam o que os investidores intrínsecos têm deixado claro há anos: as empresas não devem priorizar o desempenho financeiro de curto prazo em detrimento da criação de valor duradouro.