信報 (Hong Kong Economic Journal)
2009 年 2 月 21 日
Evan Auyang (歐陽杞浚)

中國鐵道部預計在未來五年內斥資人民幣3萬億元（港幣3.4兆），進行鐵路系統的擴能與改造。儘管這項計畫的主要資金來源是政府或舉債，中國仍需要向民間及外資募集高達1萬億人民幣，才能確保各項工程如期進行。為了補足資金缺口，中國也會逐漸增加對民間資金及外資的依賴，進而對這些資金提供者，以及鐵路設備與系統廠商開啟龐大的商機。

以「鐵路系統一旦失靈，整個國家就無法運作」來形容中國絕不誇張。由於鐵路是最具成本效益的長途運輸模式，中國相當依賴鐵路來運送煤、鐵礦及其他重要物資，以維繫國家的正常運作。然而這樣龐大的運量卻也嚴重增加中國鐵路的負擔。為解決此問題，中國已於過去5年斥資高達7,500億人民幣進行鐵路系統的改造。

中國政府過去一向是靠著銀行貸款、發行債券及使用鐵路建設基金等方式來資助此類工程投資。但傳統管道已不足以應付未來的擴充計畫。

為了實現未來五年的遠大目標，中國勢必要增加民間及外國資金來源。儘管這些資金過去僅佔中國整體鐵路投資金額的百分之七，麥肯錫分析卻顯示，這些資金來源將會逐漸增加到百分之三十，也代表民間及外商在未來五年將有相當於1萬億人民幣的投資商機。

在澳洲、印度及英國等國家的企業一般都是透過政府與民間的合作來對基礎建設進行投資。但由於中國的鐵路行業缺乏類似的合作架構，近期內外國直接投資的比例可能仍相當之有限。然而，鐵道部已宣布希望增加民間參與，因此投資者將在不遠的將來可以掌握此龐大的商機。

姑勿論政府與民間的合作模式在中國會有何發展，鐵路設備及技術系統供應商將可以掌握相當龐大的商機。我們預計到明年年底，中國鐵路系統及設備市場，包括機車、信號系統與零件等，將達到人民幣4,000億的規模，成為世界第一大鐵路市場。

參與中國的鐵路產業並不容易。外國企業對中國鐵路產業的缺乏透明度及重重政府管制，經常感覺難以應付。然而，有心進入此市場的發展商還是可以從過去成功的例子上上汲取到一些經驗和教訓。

第一，知己知彼，百戰百勝。因為取得資訊的渠道不如本地發展商，外資往往被摒棄在有利可圖的工程項目之外。成功的企業則懂得投資時間金錢來認識各個關鍵利害相關方及瞭解其決策方式。

第二，與本地企業通力合作。這些本土發展商可以幫助外商掌握複雜的法規環境，以及影響當地主管機關，促成交易。

最後，維持交易架構的彈性。要進入中國市場，以已開發市場企業所習以為常的透明度及控管要求並不適用，外商應該要配合中國政府的施政重點，設計具有創意的交易方案。例如，與其堅持對鐵路班次等營運細節的全面掌控，不如取得重要列車路線的決策權。

Evan Auyang (歐陽杞浚)是麥肯錫香港分公司 (McKinsey & Company) 運輸、基礎建設及物流諮詢業務的副董事