信報(Hong
Kong Economic Journal)
作者：鮑達民
(Dominic Barton)
2006年7月11日
經歷九十年代末期的金融風暴和二○○三年的SARS衝擊，亞洲經濟再度蒸蒸日上。回流亞洲地區的投資者不難發現亞洲正經歷多重改變，而這些改變將重新塑造亞洲的商業經濟版圖。本地公司、國際企業和投資者必須明瞭這些改變，方能掌握此區蓬勃發展下正不斷釋放的眾多商機。
七大趨勢
塑造亞洲商業版圖的七大趨勢如下：
大勢一：亞洲經濟不斷整合，尤以亞洲各國之間貿易增長最為明顯。以往亞洲的經濟增長主要依賴對西方國家的外銷。但到了二○○四年，亞洲區內貿易佔亞洲整體貿易百分之五十五，遠高於對北美貿易的百分之十八和對歐貿易的百分之十七。亞洲區內貿易急速增長，一九九九至二○○四年間年增長率高達百分之十五，而亞美和亞歐之間的貿易增長僅為百分之六。
大勢二：一條亞洲與中東波斯灣地區之間的貿易與投資管道隱然成形。如同傳說中的絲路在十三世紀前承載從中國、印度運至中東，用以交換黃金、象牙、玻璃的絲綢、陶器、漆器，此兩大地區再度成為經濟利益共同體。雖然波斯灣國家有他們本身的投資需求—二○○六至二○一○年之間投資需求預測達數千億美元—但中東資金仍是亞洲策略投資的誘人來源。我們估計到二○○九年，亞洲地區的投資有二千五百至三千五百億美元的剩餘資金(excess
capital)將來自波斯灣國家。亞洲的投資需求絕對存在，二○○六至二○一○年間，預計日本以外的亞洲國家將需要近一萬億美元的國外直接投資。
大勢三：預期看到亞洲地區資本市場崛起，逐漸脫離完全由銀行支配的金融體系。就全球層面而言，目前可以看到全球金融股的銀行存款比例逐漸下滑—從一九八○年的百分之四十五降至今日的百分之二十九—同時債券和股票比例持續增加。就亞洲而言，目前也可以看到類似的趨勢。以中國為例，債券和股票佔整體金融資產的比例從一九九六年的百分之二十提升至二○○四年的百分之三十七。另外，新加坡逐漸成為區域資產管理中心、香港作為中國企業集資上市的中心地位亦日益重要、日本目前進行的金融改革(日本郵政私營化)都是這項趨勢的具體例證。
大勢四：將有愈來愈多的大型全球企業在亞洲掘起。韓國三星電子、印度蘭柏西藥廠、韓國國民銀行等公司的累計市值每年增長率介乎百分之二十至百分之五十，遠高於一般發達市場的水準。如此驚人的增長將這些寂寂無名的公司一舉推向全球公認之列—二○○三年前全球一千大企業中約有百分之十七來自亞洲。我們估計到了二○一○年，這數字將超過百分之三十。
大勢五：經濟增長逐漸由投資主導轉為消費主導。雖然中國的儲蓄率依舊高達百分之二十五，但我們的研究顯示，中國消費者對高價商品有著龐大需求，這潛力尚未釋放。麥肯錫最近訪問中國六千戶家庭，問到是否打算在未來一年內添購高價商品時，購物清單上的物品包括新車、家用電器及最新電子產品等。其中有一成消費者表示有意在未來一年內置業，百分之八消費者則打算購買平面電視。隨著一群願意承擔更多負債的消費階級出現，中國個人金融服務勢必大大增長。預計到了二○一三年，中國消費信用產品如按揭貸款、私人貸款、信用卡的利潤將達到一百三十億美元。
大勢六：出生率下滑、平均壽命延長，亞洲人口正在老化，而且老化速度極快。未來二十年間，日本人口年齡中位數將從四十三歲上升至五十歲。二○○一年日本是十名成人扶養一名六十五歲以上的老人;這個數字到了二○一○年將降至六名。此一現象也在韓國與中國出現。高齡化社會代表亞洲國家政府將承受巨大壓力，必須提高醫療和退休金的支出，導致赤字激增與大幅加稅。就日本為例，若要提供同樣水平的福利給下一代，加稅幅度將高達百分之一百七十五。
併購潮與風險管理
大勢七：經濟發展停滯十五年後，日本這個全球第二大經濟體終於重振雄風。日本企業最近利潤創下新高，消費者物價指數與重要經濟狀態指標已由負轉正，銀行不良貸款比率亦從二○○二年的百分之八點七降至百分之一點八。
那麼這些趨勢對亞洲企業與投資人有何意義？
首先，隨著亞洲地區經濟體的整合與亞洲領先企業的興起，業界整合將更為普遍。例如一九九四至二○○五年間，印度、中國、台灣以外的亞洲商業銀行數目縮減了百分之十三至七十五。我們預測未來十年，金融業將進行另一波整合，目前的五百大金融服務企業高達五成將合併或消失。同樣情形亦將發生在亞洲其他各個產業，例如電訊業，尤其高科技行業更為明顯。因此，各企業未來必須面對的是規模更大、亞洲佈局更廣的競爭對手。
第二，不同機構的擁有權模式將有根本轉變。許多由政府控管的公共機構，將逐步私營化，公營及私營部門將更緊密合作，提供重大基礎設施所需的資金。家族在大型綜合企業的掌控力將大幅轉移：高達百分之五十的亞洲家族企業，未來五年將發生領導層改變;而機構投資者的興起(例如退休基金、保險業者)勢將對亞洲企業的業績施加更強大的壓力。
第三，隨著亞洲領先企業的崛起與資本市場的增長，我們預期中國、印度、日本、韓國將掀起一股併購之風，以期快速填補實力缺口、取得能源供應及進入歐美市場的管道。雖然中國近來的海外收購活動是眾所矚目的焦點，但日本公司亦再度展開雙翼，延伸海外觸角，如日本板銷子株式會社(Nippon
Sheet Glass)收購英國皮金頓玻璃(Pilkington
Glass)、日本冷氣機製造商大金(Daikin)收購馬來西亞同業，便是近來的兩個例子。
全球市場牽一髮動全身
最後一點則是，企業與投資者將必須更瞭解，並更加積極做風險管理。全球金融市場現今可謂牽一髮動全身，中國金融體系所遭受的衝擊，將波及全球各地。中國與印度等國專業管理及技術人才的供求差距日益增加，恐會阻礙這些國家的迅速增長。大眾的資訊與科技知識愈來愈充足，因而加速許多亞洲國家的民主發展，使政權變動更為頻繁。尚未紓解的地緣政治緊張情勢，如北韓核武危機升級或中日磨擦日增等，為亞洲國家增添不穩定因素，令人擔憂。
因此雖然機會肯定俯拾皆是，但前方路途未必一帆風順。可明辨主要趨勢，靈活規避各種風險的企業與投資者，將有更大的機會在亞洲勝出。
鮑達民(Dominic
Barton)是麥肯錫公司亞太地區總裁
